En las dos primeras semanas de agosto, el Banco Central emitió $200.000 millones en concepto de transferencia de utilidades al Tesoro. Además, le vendió dólares por $40.000 millones para cumplir con sus obligaciones en el exterior.

De esta forma, solo en los primeros doce días del mes tuvo una emisión neta de unos $160.000 millones que, por un lado, le sirvió a Guzmán para ampliar el presupuesto y darle unos 9.000 millones más a Turismo esta semana; pero que al Banco Central le costaron un esfuerzo de reabsorción de pesos, con la colocación de Leliqs y pases pasivos por $71.123 millones.

Así, en lo que va del año, el Banco Central lleva emitidos $710.000 millones para financiar el gasto público entre adelantos transitorios y transferencia de utilidades, a los que se les restan 275.000 millones que recuperó al venderle dólares al sector público. Así, en total van $485.000 millones emitidos para asistir al Tesoro a cubrir todos los gastos que con la recaudación y el financiamiento de mercado no consigue solventar, incluso con una política de ampliación del mercado de capitales local en pesos.

El problema es el costo de esta emisión porque se traduce en la presión inflacionaria, la presión cambiaria y la necesidad de seguir emitiendo Leliqs y pases pasivos. En lo que va de 2021 el costo en intereses ya superó los $741.000 millones, es decir un 3% más que todos los intereses que se pagaron el año pasado por la deuda cuasifiscal, o el equivalente a 7.630 millones de dólares al tipo de cambio mayorista actual, es decir, más que el triple del saldo de deuda con el Club de París. Aunque en pesos, una distinción nada menor ya que el Banco Central puede emitir más pesos para repagar sus compromisos, pero no tiene las reservas en dólares para cancelar deudas en moneda extranjera.

En lo que va de 2021 el costo en intereses cuasifiscales ya superó los $741.000 millones, es decir un 3% más que todos los intereses que se pagaron el año pasado, o el equivalente a 7.630 millones de dólares al tipo de cambio mayorista actual

Cabe destacar que en igual período del año pasado, el Central había emitido $1.512.000 millones en transferencia de utilidades y adelantos transitorios, a los que se les restaron $40.891 millones por operaciones cambiarias. En otras palabras, la emisión de pesos para el Tesoro en lo que va del año es menos de un tercio de la que hubo en igual período de 2020 con la pandemia.

Sin embargo, la inercia de haber emitido $2,445 billones desde comienzos de la gestión para cubrir el gasto público, incluso con una estrategia positiva de financiamiento en el mercado local, se traduce en la bola de nieve de intereses que en junio ya equiparó en nivel a la bomba de Lebacs que le estalló a Sturzenegger en 2018, incluso si hace 13 meses que el Tesoro consigue financiamiento parcial en el mercado local.

Sin más, este miércoles, el flamante secretario de Finanzas, Rafael Brigo, consiguió cubrir todos los vencimientos de deuda de la semana al colocar $94.800 millones en el mercado local. Con esta colocación, en lo que va del año, el Tesoro acumula unos $400.000 millones de financiamiento local, un 20% más de lo que necesitó para cubrir sus compromisos, pero solo 56% de lo que le pidió al Banco Central.