Santiago Padua
"Si las tasas se mantienen altas, veremos una morosidad en créditos muy preocupante"
Santiago Padua, vicepresidente de CFA Argentina, analiza la situación financiera.

El programa CFA (Chartered Financial Analyst) es uno de los certificados internacionales de finanzas más importante del mundo. Nació en los Estados Unidos hace más de 50 años y hoy en día el CFA Institute es fuente de consulta en cada debate sobre regulación financiera en Washington.

En Argentina ha tenido un crecimiento vertiginoso y actualmente es un certificado internacional válido para la Comisión Nacional de Valores (CNV) en referencia a la idoneidad requerida para operar en el mercado local. Santiago Padua, CFA Charterholder y licenciado en Economía por la Universidad de Cuyo, es vicepresidente de CFA Society Argentina y accedió a conversar con LPO sobre la delicada situación económica argentina y lo que dejó la última Cumbre de Finanzas del G20.

¿Cómo definirías al programa CFA?

Es un programa financiero con rango superior a una maestría, donde uno rinde por su cuenta 3 niveles que demandan una preparación de entre 2 y 5 años de estudio. Para dar una idea, en las tesis de las maestrías financieras más importantes de la Argentina como son el Di Tella o la UCEMA, tienen que rendir solamente el nivel 1 de CFA.

Formamos alrededor de 300 profesionales por año para el mercado financiero que valoran fuertemente el aspecto ético y nos estamos convirtiendo en una voz importante en las discusiones relacionadas a nuevas leyes para los mercados de capitales o el sistema financiero.

Trabajamos mucho en el punto de vista de la educación, no solo la propia sino del que te aconseja. Estamos en contra de la figura del guru financiero, queremos que las personas que vayan a invertir recurran a alguien que no solamente les aconseje una buena inversión sino que les explique el porqué.

¿Cómo ves el mercado financiero argentino después de las nuevas regulaciones aprobadas?

Todas las iniciativas para fomentar el mercado de capitales las consideramos relevantes y necesarias. Pero en relación a la última ley, creo que fue se le dio demasiadas vueltas y terminó siendo un proceso muy lento. Todavía nos falta mucho para tener un mercado de capitales desarrollado, pero por suerte ahora está teniendo un tamaño más considerable.

¿Qué balance hacen de la Cumbre de Finanzas del G20?

Nos parece sumamente valorable el hecho de que en la cumbre de Finanzas del G20 se menciona a la inclusión financiera como uno de los 13 ejes de discusión y que la destaque como importante para el crecimiento económico y la reducción de la desigualdad. Desde CFA Society Argentina, también creemos que para que dicha inclusión sea cada vez mayor, resulta urgente que las personas tengan cada vez más alcance y mejor educación financiera que les permita hacer un buen uso de la creciente cantidad de herramientas financieras en desarrollo.

Actualmente en la Argentina plantea que si bien se ha logrado un progreso significativo en el incremento de la inclusión financiera a través de la Alianza Global para la Inclusión Financiera, sería importante optimizar su programa de trabajo y su estructura para que continúe contribuyendo al crecimiento económico, la estabilidad financiera y la reducción de la desigualdad.

También nos parece muy relevante la discusión respecto a las criptomonedas, cosa que ya CFA Institute incorporó en su programa académico dado que es algo que se está debatiendo en todo el mundo.

En la Argentina el sistema financiero siempre ha tenido una baja penetración en la economía y el conjunto de la población. ¿El nivel actual de tasas de interés fijado por el Banco Central no atenta contra ese objetivo de inclusión financiera que ustedes resaltan?

La suba de tasas fue detrimental para la actividad económica, pero fue necesaria en su momento. Sturzenegger había cometido el error de baja antes de tiempo, generando que se dispare el dólar. Por lo tanto, ahora lo van a pensar no una sino mil veces antes de bajarla, sobre todo por un tema de expectativas.

Ahora que el dólar está más o menos controlado, seguramente van a empezar a testear una baja gradual. Porque esta tasa tan alta es insostenible en el tiempo.

Como el tipo de cambio seguramente va a ir subiendo para mantener la competitividad externa, los dólares del préstamo del FMI van a rendir más.

¿Qué pasaría en caso de mantenerse en estos niveles?

Vas a empezar a tener más morosidad en los tomadores de créditos actuales y tal vez se llegue a niveles muy altos y preocupantes. En parte es algo natural de un sistema financiero en auge. Hoy por hoy, lo que se está notando en las estadísticas es que muchas más empresas y personas acceden al crédito. Son personas con cierto nivel de ingresos que antes no tenían acceso. Entonces los niveles de morosidad son más altos porque antes los que accedían a créditos tenían un nivel de ingresos que no les causaba dificultad en pagarlos.

¿Crees que el gobierno volverá a acceder a los mercados de crédito internacionales?

En el gobierno estiman que con el préstamo del FMI no van a necesitar pedir nuevos créditos en 2019. Lo que se buscó fue tener financiamiento garantizado por un año y medio para evitar la exposición a la volatilidad de los mercados internacionales que hoy te cobrarían tasas del 8% o del 9%. Hoy es preferible recurrir al Fondo que cobra tasas mucho más bajas y paralelamente financiarse internamente con Letes. Cómo la deuda no se te licua porque es en dólares y el tipo de cambio seguramente va a ir subiendo para mantener la competitividad externa, esos dólares finalmente te van a rendir más.

¿No es preocupante la velocidad de liquidación de reservas?

No, era esperable. La realidad es que cuando el Gobierno asumió tenía 25.000 millones de dólares en reservas y hoy están arriba de 55.000 millones. La plata del FMI desde un principio estuvo pensada para controlar el tipo de cambio. Además tenes que pensar que la sequía de este año te sacó una gran parte del ingreso de dólares que debías tener. Yo creo que el año que viene si las condiciones económicas cambian, vas a poder a volver a tomar deuda en los mercados y eso te va a estabilizar las reservas.

¿Qué medidas hacen falta para que los mercados vuelvan a confiar en argentina?

Hacía falta demostrar que por primera vez vamos a poder cumplir con las metas pautadas con el FMI y los primeros indicadores nos muestran que seguramente lo haremos. Por suerte el Gobierno entendió que tiene que reducir el déficit fiscal, ya no con retoques superfluos como hacía antes sino tocando el gasto genuino. Todo eso sin resignar obra pública -y para eso lanza los PPP-, ni achicar el gasto social ya que tenemos tasas de pobreza cercanas al 30%. En este proceso, los inversores nos irán testeando mes a mes y en la medida en que vayamos cumpliendo y ordenando la economía, van a volver a confiar en la Argentina.

El gobierno ahora está limitado para hacer populismo, no tiene los recursos y están bajo monitoreo del FMI. Un ejemplo es el 2017, que fue un buen año para la economía, pero dejaron todas las variables tambaleando para el siguiente.

A su vez, por el hecho de pasar a ser un mercado emergente el mundo nos empezó a mirar mucho más, cosa que muy positiva pero también te deja más expuesto al comportamiento y la volatilidad de los mercados emergentes. En este contexto de suba de tasas de interés de la Fed, las guerras comerciales desatadas y el brexit, te expone a una situación compleja. Pero cuando el mundo vuelva a tener apetito por mercados emergentes ahí vamos a recibir los beneficios de estar en este nuevo club.

Una de las cosas que más se le criticó a este Gobierno era que tenía una gestión relativamente responsable en los años pares, pero en los años impares hacía populismo para tener mejores resultados electorales. ¿Crees que en 2019 va a pasar lo mismo?

La realidad es que ahora están más limitados para hacer populismo. No tienen los recursos y están siendo monitoreados por el Fondo. Además, no van a salir a financiarse en mercados externos para aumentar el gasto social y ya vieron que si se mandan a imprimir plata van a generar más inflación, por lo cual no creo que lo hagan.

Por otro lado, si bien 2017 fue un buen año para la economía, dejaron tambaleando todas las variables económicas para el año siguiente. E incluso a pesar de que ya se veían signos de que las cosas no estaban bien, igualmente tuvieron un respaldo electoral sorprendente.

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La verdad nuestros seudos máster y heruditos economistas son tan sinicos que no admitieron que cuando se timbean siempre termina ganando el dueño de casino y este casino tiene nombres y apellidos.
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Volvera el mundo a tener APETITO por mercados energentes???? Y si asi fuera, que pediran a cambio??? Conclusion: la clase media y baja va a seguir bien JODIDA.....
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Simple... un timebero que forma timberos y ladrones que creen que la economía es el mundo financiero. Vagos de mierda que en su puta vida hay pisado una fábrica. Hay que destruir ese centro de de-formación.